A relação entre a iliquidez e a taxa de rentabilidade das ações cotadas no PSI Geral

Abstract

Este estudo, baseado no artigo escrito por Yakov Amihud em 2002, “Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects” pretende analisar a relação entre a iliquidez e a taxa de rentabilidade das ações cotadas no Portuguese Stock Index General (PSI Geral) no período recente de 1997 a 2015. Será estudada a verificação, ou não, da hipótese da existência de um prémio de risco de iliquidez nas ações cotadas na praça financeira portuguesa através do estudo da relação entre a taxa de rentabilidade, a iliquidez e um conjunto de variáveis de controlo. A medida de iliquidez aqui usada é dada pela média do rácio entre a rentabilidade diária absoluta e o seu volume de transações em euros, também conhecida como Amihud Iliquidity Measure. Os resultados do modelo cross-section estimado com regressões mensais confirmam a existência de uma relação positiva e estatisticamente significante entre a iliquidez e a rentabilidade das ações no período de 1997 a 2007. Isto comprova a existência de um prémio de risco de iliquidez nas ações durante esse período, embora o mesmo não se verifique para o período de 2008 a 2015. Sendo a existência de prémios de risco de iliquidez um fenómeno mais visível em mercados bolsistas periféricos e de pequena dimensão, é importante analisar os níveis de iliquidez no mercado bolsista português.