Portfólios de ações da Bolsa de Lisboa : comparação de resultados de diferentes modelos

Abstract

Com o presente trabalho propõe-se um estudo da construção e desempenho de portfólios de ações da Euronext Lisboa. Pretende-se que estes portfólios sejam considerados eficientes sobre o ponto de vista de um investidor. Para isso serão usadas duas grandes abordagens: a abordagem tradicional, baseada no modelo da Média – Variância de Markowitz (1952), devidamente adaptada para outras medidas de risco, e uma abordagem paramétrica, de Brandt, Santa–Clara e Valkanov (2007), e em que serão usadas as características dos ativos para chegar a um portfólio eficiente. Os dados usados são relativos ao período de julho de 2000 a dezembro de 2014, de modo a compreender o período de maior crise financeira. É feita uma análise inicial da construção dos portfólios para cada modelo implementado, e posterior análise do seu desempenho com base nas medidas definidas como indicadores de desempenho. É feito posteriormente um teste ao desempenho fora da amostra, tanto para a amostra referente aos dados históricos usados na abordagem tradicional, como, separadamente, à amostra usada para os dados da abordagem paramétrica. Observa-se que a Sumol Compal é a empresa que conforme a maioria dos modelos implementados, mais detém ações nos portfólios construídos. Chegase à conclusão que, apesar de esperado, é sob cenários com vendas a descoberto permitidas que os portfólios apresentam um melhor desempenho, para as diferentes medidas usadas.