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Title: Paridade do Poder de Compra e das Taxas de Juro: Um Estudo Aplicado a Três Países da UEM
Authors: Duarte, António Portugal 
Keywords: Paridade do poder de compra; Paridade das taxas de juro; Raízes unitárias; Co-integração
Issue Date: 2001
Publisher: FEUC. Grupo de Estudos Monetários e Financeiros
Citation: Estudos do GEMF. 4 (2001)
Abstract: Este estudo aplica a teoria da Paridade do Poder de Compra (PPC) e a teoria da Paridade não Coberta das Taxas de Juro (PNCTJ) para analisar o equilíbrio de longo prazo no mercado cambial. Estudam-se os casos de Portugal e da Espanha em relação à Alemanha e de Portugal relativamente à Espanha, no período de 1960 a 1999. Procurou-se assim avaliar o funcionamento do mercado cambial de dois países sem moeda dominante mas com mercados financeiros organizados, após os anos 80, comparativamente ao de um país com mercados mundiais. A aplicação das referidas teorias a séries temporais de diferente periodicidade baseou-se na realização de testes de raízes unitárias e na obtenção de relações de co-integração usando a metodologia de Johansen. A análise da raiz unitária das séries utilizadas foi feita com os testes de Dickey-Fuller aumentado (ADF). Conseguiram-se explorar relações lineares de longo prazo baseadas exclusivamente na teoria da PPC, mas também testar a PNCTJ, assim como incluir as taxas de juro enquanto explicação dos erros da relação de longo prazo implícita na teoria da PPC. Perante a rejeição da teoria da PPC poder-se-ia pensar que os agentes interiorizavam, por qualquer "ordem de razão natural", que com o decorrer do tempo a moeda forte e de referência do SME valorizar-se-ia em relação às outras moedas. Concluiu-se, pelo contrário, que são as moedas fracas e tradicionalmente não utilizadas nas relações comerciais internacionais que ao longo do tempo sofreram uma apreciação real. A aplicação destas teorias a duas das economias do grupo dos países do Sul da UE merece ainda uma atenção muito especial, na medida em que podem servir de exemplo a outros países que num futuro próximo se encontrem numa situação análoga à de Portugal e da Espanha, antes da sua adesão à UE.
This study applies the Purchasing Power Parity (PPP) theory and the Uncovered Interest Rate Parity (UIP) theory to analyse the long-run equilibrium in the foreign exchange market. We study the cases of Portugal and Spain in relation to Germany and Portugal relative to Spain, during the period of 1960 to 1999. In this manner we tried to evaluate the foreign exchange market operation of two countries without a dominant currency but with organized financial markets, after the 80´s, comparatively to that of a country with world markets. The application of the referred theories to time series of different periodicity was based on the accomplishment of unit roots tests and the obtainment of cointegration relations using the Johansen methodology. The unit root analysis of the utilized series was done with the Augmented Dickey-Fuller (ADF) tests. We were able to explore linear long-run relations based exclusively on the PPP theory, we also tested the UIP and finally we included the interest rates while explanation of the errors of the long-run relation implied in the PPP theory. Faced with the rejection of the PPP theory one could think that the agents believe, by some form of "natural reason of order", that as time goes by the dominant currency, which is also the reference currency of the EMS, will valorize in relation to the other currencies. It was concluded, on the contrary, that the weak currencies, which are not traditionally used in the international commercial relations, were the ones that with the passing of time suffered a real appreciation. The application of these theories to two of the economies belonging to the group of southern EU countries still deserves a special attention. This is due to the fact that they can serve as an example to other countries, which in the near future might find themselves in a similar situation to that of Portugal and Spain, before their adhesion to the EU.
URI: http://hdl.handle.net/10316/11882
Rights: openAccess
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