Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10316/86560
Title: A capacidade informativa das transações de insiders sobre a evolução dos preços acionistas
Other Titles: The informative ability of insiders' transactions on the evolution of shareholder prices
Authors: Rodrigues, Joana Margarida de Sousa 
Orientador: Sebastião, Hélder Miguel Correia Virtuoso
Godinho, Pedro Manuel Cortesão
Keywords: Capital Market; Investment Decisions; Stock Returns; Information and Market Efficiency; Insider Trading; Mercado de Capitais; Decisões de Investimento; Retornos Acionistas; Informação e Eficiência de Mercado; Transações de Insiders
Issue Date: 12-Mar-2019
Serial title, monograph or event: A capacidade informativa das transações de insiders sobre a evolução dos preços acionistas
Place of publication or event: BABEL
Abstract: The aim of this study is to analyse the influence of informative insider transactions on the evolution of prices, in the European Union market. More specifically, the study considers a sample constituted by the stocks of the market indices of members from six representative countries, observed from January 1998 to December 2017. The methodology used allows us to analyse if the insiders’ transactions contain information on future price changes. The companies’ size, the book-to-market ratio, and past returns are used to avoid the future returns bias as control variables. The variables used as proxies, to measure the informational content of the insider transactions are: the net purchase ratio (NPR) and the relative insider position indicator (VRPI). The NPR is a variable frequently used in the empirical literature while the VRPI is a new variable advanced by the author, taking into account the data’s characteristics. In order to analyse the relationship between the companies’ characteristics and the future returns, the initial sample is divided into six subgroups according to the value of the book-to-market ratio and the company’s size. The model is estimated for the total sample, and respective subsamples, considering the returns at time t + 1, and later the returns at time t, as dependent variables. The results suggest that the coefficients of measures of the insider transactions are, in most cases, statistically insignificant. In cases where NPR and VRPI coefficients are significant, their signal is negative. One of the possible justifications is that, when using annual data, it is not possible to capture a relationship between these variables and with the future returns. Therefore, we can verify that if there is a relationship among these variables, it does not last more than a year.
O objetivo deste Trabalho de Projeto consiste em analisar a natureza informativa das transações de insiders sobre a evolução dos preços acionistas na União Europeia. Mais especificamente, o estudo considera uma amostra constituída pelas ações pertencentes aos índices de mercado de seis países representativos, observadas anualmente entre janeiro de 1998 e dezembro de 2017. A metodologia utilizada permite analisar se as transações de insiders contêm informação relativa à variação futura dos preços. Para evitar o enviesamento dos retornos acionistas futuros utilizam-se a dimensão das empresas, o rácio book-to-market e os retornos acionistas passados como variáveis de controlo. As variáveis utilizadas como proxies para medir o conteúdo informacional das transações de insiders são o rácio das compras líquidas (NPR) e o indicador da variação relativa da posição dos insiders (VRPI). O NPR é uma variável utilizada frequentemente na literatura empírica, já o VRPI é uma nova variável, sugerida pela autora, tendo em conta as caraterísticas dos dados. Para analisar a relação entre as caraterísticas das empresas e os retornos futuros, divide-se a amostra inicial em seis subgrupos de acordo com o valor do rácio book-to-market e a dimensão da empresa. Estima-se o modelo para a amostra total e respetivas subamostras considerando como variável dependente os retornos no momento t+1, e posteriormente os retornos no momento t. Os resultados sugerem que os coeficientes das medidas das transações de insiders são, na maioria dos casos, estatisticamente não significativos. Nos casos em que os coeficientes das variáveis NPR e VRPI se revelam significantes, o seu sinal é negativo. Uma das possíveis justificações é que, ao utilizar dados anuais, não é possível captar a relação destas variáveis com os retornos futuros. Portanto, podemos aferir que a existir uma relação entre estas variáveis, esta não dura mais do que um ano.
Description: Trabalho de Projeto do Mestrado em Economia apresentado à Faculdade de Economia
URI: http://hdl.handle.net/10316/86560
Rights: openAccess
Appears in Collections:UC - Dissertações de Mestrado

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