Estimadores de volatilidade e construção de portefólios

Abstract

O estudo da volatilidade assume um papel importante no investimento de ativos com risco e na estabilidade das institui c~oes nanceiras. Ao longo das ultimas d ecadas foram v arias as abordagens desenvolvidas com o intuito de analisar a volatilidade dos ativos. A teoria do portef olio desenvolvida por (Markowitz, 1952), in uenciou a forma como se realizam investimentos at e aos dias de hoje. Diferentes estimadores de volatilidade podem gerar diferentes portef olios e, consequentemente, diferentes resultados. Nesta disserta c~ao analis amos diversos portef olios gerados atrav es de m etodos de estima c~ao de volatilidade distintos, tais como, a Volatilidade Hist orica (VH), o Exponential Weighted Moving Average (EWMA) e o Dynamic Conditional Correlation (DCC) (apresentado por (Engle, 2002)), sendo que este estudo se concentrou essencialmente na an alise da composi c~ao e rentabilidades efetivas dos mesmos. Analis amos tamb em o modelo Baba Engle Kraft and Kroner (BEKK) (apresentado por (Engle and Kroner, 1995)), mas n~ao o usamos, apenas abordamos os problemas de estima c~ao que este apresentou e deixamos alguns conselhos para quem o queira usar no futuro. Veri c amos que os portef olios mais distintos s~ao os portef olios gerados pela VH e pelo DCC. Nas rentabilidades di arias veri cou-se uma maior proximidade dos portef olios gerados pelo EWMA aos portef olios selecionados pelo DCC, enquanto que, nas rentabilidades semanais veri cou-se uma maior proximidade entre os portef olios gerados pela VH e o EWMA. Conclu mos tamb em que n~ao existe nenhum m etodo de estima c~ao de volatilidade que gere portef olios cujas rentabilidades efetivas e as suas volatilidades sejam signi cativamente diferentes.